2014-02-12 09:55:37评论：0 点击：
2014年2月10日，富安娜家纺公布了2013 年业绩快报，全年实现营收18.6 亿元，同比增长4.92%;实现归属上市公司股东净利润3.1 亿元，同比增长18.73%,对应EPS为0.96 元，基本符合我们此前预期(0.98 元)。
收入增速放缓，业绩仍符合预期
从全年4.92%的收入增速来看,第四季度单季4.1%的收入增速相较前三季度5.28%的水平继续放缓,这与服装家纺终端零售消费继续低迷的背景一致。从全年18.73%的利润增速来看,尽管符合预期,但第四季度单季利润增速与去年同期基本持平。我们认为利润增速高于收入增速主要得益于毛利率的提升,以及政府补贴带来的营业外收入增长。
受益线上业务占比提升,毛利率仍有提升空间
2013 年业绩增速符合预期的重要原因在于毛利率的显着提升，预计全年毛利率有望保持在51%左右，明显高于2012 年48.45%的水平，一方面是公司供应链优化成本下降，另一方面则是线上业务占比提升所致。
我们更看好家纺品牌的线上业务融合,这与家纺品类属性相关，一是家纺产品相对服装更标准化，更适合线上,也更加能够体现品牌粘性和影响力;更重要的是家纺品牌的品类相对较少,便于线上与线下、直营与加盟，乃至不同区域和加盟商之间的产品区隔和管理,这是实现线上与线下融合，平衡直营和加盟商间利益的基础。
而富安娜作为直营占比最高,渠道掌控力较强的家纺品牌将更具线上发展优势。我们预计2013 年线上销售规模3 亿元左右，占比16%;我们认为2014年的线上业务仍将有50%以上的增幅，占比有望达到25%左右。由于线上业务利润率较高，因此这将是推动明年毛利率和利润率提升的主要推动因素。
